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医药板块防御性突出在A股当前的调整行情中，医药医疗板块具有很好的防御性。长期而言，人口老龄化对于医药及医疗板块也是一种利好。根据国家统计局数据显示，2018年我国65岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2百分点，较10年前提升3.8百分点。人口老龄化对其他行业或为不利，但对医药及医疗行业来说却是利好。根据卫健委数据，老年人消耗卫生资源是全部人口平均消耗卫生资源的近2倍。人口老龄化将加速医药及医疗需求的增长。医药及医疗行业将成为拉动内需增长的重要行业之一。

责任编辑：卢昱君他进一步表示，中国房地产市场还存在大量的本土需求，尤其是中产阶级的需求正在上升。长远来看，房地产市场依然是安全的。当前的政策调控运作良好，使得市场相对于过去更加稳定。可能接下来会有一段艰难时期，但相信企业能够度过这个时期。以下是采访实录：

3月26日，嘉实基金、建信基金以及华夏基金相继发布旗下4只普通FOF的2018年年度报告。从报告数据来看，作为首批募集，成立时间已超1年的3只普通FOF，嘉实领航资产配置混合FOF，建信福泽安泰混合FOF以及华夏聚惠稳健目标混合FOF，在2018年A股持续低迷，并于底部震荡的市场环境下，利润亏损均超3000万元。

而此前首个涨停交易日17日的数据显示，中泰证券深圳欢乐海岸营业部居买二席位，但仅买入187.65万元，目前可能一直锁仓未动。此外表现活跃的还有长城证券仙桃钱沟路营业部，20日以来该营业部席位已上榜4次。值得一提的是，斯太尔已于24日发布股票交易异常波动公告，向广大投资者提示风险。

不过那不是帕特里克-坎特利本人衡量进步的标杆。“标杆是时时都感到健康，” 帕特里克-坎特利说，“过去一年，我能看到自己感觉持续向好，越来越强壮。比赛中间段的时候，我没有感到疲劳。我一直感觉很好。我之前不知道是否我能回到那样一个位置。”帕特里克-坎特利表示他用了一个夏天才不会失去能量，以及一点专注。腰部好了，可是竞赛高尔夫仍旧需要一些调整。

3．应对策略：以稳为先资金属性决定投资策略：外资VS国内公募。今年内外资分歧持续拉大，外资在4月下旬上证综指3000点附近以来持续买入，截止目前陆港通北上资金今年净流入2025亿元，已超越2017年全年净流入1998亿元。我们在《A股内外资机构投资行为的差异-20180724》分析发现当前外资持有自由流通市值比例约6%，而国内公募基金和保险约为8.4%、6.7%。内外资分歧从根本上看是资金属性决定投资策略，对于外资机构投资者来说，通常为养老金等长线资金持有，通常考核是否跑赢基准指数，他们以获取超越市场指数（沪深300或MSCI China指数）收益为目标，考核期三年甚至更长，突出长期投资和价值投资。对内资机构投资者来说，内资公募基金多为散户持有，持有期较短，基金考核收益率排名，同时基金评价机构对基金公司管理规模也会关注。因此从风格看，外资从长周期时间出发，偏价值，偏消费，比内资更稳定，从三年角度看，目前A股处于估值低位，宏微观基本面触底企稳，是不错的投资机会，我们以周频统计2000年至今万得全A、沪深300指数PE（TTM）及对应未来三年涨跌幅，将估值按自下而上分位数等分成十个区间，万得全A目前PE 14.7倍、对应14.6-18.9倍区间、未来三年正收益概率78.5%，沪深300目前PE 11.1倍、对应10.4-11.6倍区间、未来三年正收益概率90.4%。一般考核投资期限越长，换手率更低，交易成本更小，长周期下获胜概率更大，2017年A股权益类基金换手率297%，同年美股权益类基金换手率仅26%。1998年以来国内公募偏股型基金年化收益率为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.50个百分点，除2006、09、11、14、16年外，均跑赢当年上证综指。这主要与国内散户占比过高，公募基金相比之下决策更为专业，持股期限更长，换手率更低有关，2017年全部A股换手率428%，显著高于权益类基金297%。现在外资持股占比6%已接近国内公募占比8.4%，外资机构较内资公募持股期限更长，换手率更低，过去两年外资也整体跑赢公募。因此站在不同资金属性会有不同的投资策略，三年长周期看目前是不错的位置，但中期看磨底右侧信号仍需等待，如我们前面提到的去杠杆出现拐点或改革明显提速。